冶炼利润

铜价维持历史高位，市场聚焦交易所库存去化与矿端供应偏紧。LME铜注销仓单比例变化通过现货升贴水结构影响近月挤仓风险与月差定价，而铜精矿加工费长期低迷甚至为负，持续挤压冶炼厂利润。本文梳理铜期货近期基本面框架。