9月8日，国内外铜价同步刷新历史纪录。国内沪铜主力合约收盘报110620元/吨，首次站上11万元大关，涨幅1.29%；伦敦金属交易所（LME）三个月期铜在亚洲交易时段盘中触及14624美元/吨，续创历史新高。此前一晚，LME铜已突破14530美元关口，超越今年1月创下的高点，并连续第四个交易日上涨。
今年以来，国际铜价累计上涨约17%，过去12个月涨幅达47%。铜价强势背后，美国关税预期是核心驱动。据市场消息，目前美国囤铜总量已超100万吨，近70%的交易所铜库存集中在美国。COMEX与LME铜价差维持在200至300美元/吨附近，持续吸引全球非美地区库存流向美国，导致亚洲与欧洲现货供应偏紧。
供应端压力同样不容忽视。智利8月铜出口额46.2亿美元，创2025年7月以来新低；中国8月铜矿砂及精矿进口250.8万吨，1至8月累计同比下降2.8%。国内电解铜现货库存降至9.76万吨，创年内新低。供需两端收紧，为铜价上涨提供基本面支撑。
铜价大涨带动A股有色金属板块走强，9月8日西部矿业、江西铜业涨超5%，申万有色金属板块整体上涨1.3%。市场情绪高涨，但风险也在积聚。
多家机构研判，在美国铜关税走向明朗前，非美地区库存偏紧格局难以根本缓解，LME存在挤仓风险，理论上有冲上15000美元/吨的空间。但若极端挤仓出现，交易所可能出台限制措施以抑制过度波动。后续关注重点包括：美国关税政策具体落地时间与税率、LME库存变化及现货升贴水、以及全球矿端供应恢复情况。
风险提示：铜价已处历史高位，波动加大，挤仓行情可能引发监管干预，投资者需警惕回调风险，理性控制仓位。