2026年9月7日，上海国际能源交易中心（INE）SC原油主力合约表现抢眼，收于699.3元/桶，较前一交易日上涨14.1元/桶，涨幅达2.06%，价格突破前期区间上沿。与此同时，受美国劳动节假期影响，WTI与Brent原油基本走平，SC相对外盘明显偏强，引发市场对内外盘价差与月间结构背后供需逻辑的关注。
内外盘价差走阔，SC溢价凸显
数据显示，9月7日SC对Brent价差由6.25美元/桶走强至8.36美元/桶，SC对WTI价差由10.88美元/桶走强至12.99美元/桶，两者涨幅均超19%。这一显著走阔表明，SC原油在国际市场中获得了额外的溢价支撑。同时，SC连续合约与连三合约价差由84.5元/桶扩大至91.8元/桶，月间Back结构持续走强，反映出市场对近月供应紧张的预期增强。
国内供需偏紧，库存去化提供支撑
SC强势的根源在于国内基本面的相对紧俏。尽管全球供应端受地缘政治扰动，但国内炼厂开工维持高位，对原油需求形成刚性支撑。与此同时，近期国内港口原油库存呈现去化趋势，叠加部分炼厂检修结束后的补库需求，使得近月合约获得买盘青睐。此外，国内原油进口成本上升，也助推了SC价格重心上移。
地缘风险溢价传导，SC反应更敏感
中东地缘紧张局势持续升级，伊朗革命卫队就美军袭击伊朗油轮事件发出警告，威胁停泊在科威特和巴林港口的油轮。此类事件直接推升了全球原油的地缘风险溢价，但SC的反应更为敏感。一方面，中国作为主要原油进口国，中东局势对供应稳定性的冲击更为直接；另一方面，SC市场参与者对地缘消息的定价效率较高，导致风险溢价更快地反映在近月合约上。
外盘库存意外下降，但SC跟涨乏力
截至8月28日当周，EIA数据显示美国商业原油库存意外减少445万桶，远超预期，终结了连续四周的累库，但库欣库存小幅增加，SPR释放至新低。这一数据本应提振外盘，但受假期流动性影响，WTI和Brent反应平淡。SC则因国内基本面偏强而独立上行，进一步拉大了内外盘价差。
后市观察：价差回归与月间结构演变
展望后市，SC对Brent价差能否维持高位，取决于国内供需边际变化。若炼厂开工率回落或进口到港增加，价差可能面临回归压力。月间Back结构则需关注近月供应紧张局势能否缓解，特别是地缘风险是否进一步升级。技术面看，9月9日早间提示显示MACD指标双线开口、红色动能柱增强，油价趋势上行，WTI关注90-95美元区间，布伦特关注95-100美元区间。但需警惕高位回调风险。
风险提示：地缘政治变化具有不确定性，原油价格波动较大，本文内容仅供参考，不构成任何交易建议。